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中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30余年以兩位數(shù)年均增速成長(zhǎng)，被稱作經(jīng)濟(jì)發(fā)展的奇跡。不過(guò)從近年新一輪景氣增長(zhǎng)呈現(xiàn)特點(diǎn)看，我們可能要告別長(zhǎng)期習(xí)以為常的兩位數(shù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，適當(dāng)調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

    這首先源自經(jīng)濟(jì)供給面因素逐步演變的內(nèi)在規(guī)律要求。人口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)勞動(dòng)力數(shù)量增長(zhǎng)目前這兩年經(jīng)歷最高點(diǎn)，借助勞動(dòng)力數(shù)量增長(zhǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)能作用將釋放殆盡，對(duì)潛在供給增長(zhǎng)速度產(chǎn)生制約作用。

    農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力向非農(nóng)部門大規(guī)模轉(zhuǎn)移，是推動(dòng)快速增長(zhǎng)的又一供給面條件。過(guò)去十年中國(guó)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)達(dá)到1.2億左右，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力凈轉(zhuǎn)出數(shù)量達(dá)到約6000萬(wàn)人，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力占比已下降到35%上下。中國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型仍將長(zhǎng)期持續(xù)，但是農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移高潮或已過(guò)去，由此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用也將有所減緩。

    過(guò)去30年快速增長(zhǎng)，使中國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)差距顯著縮小。中國(guó)目前人均收入與發(fā)達(dá)國(guó)家比較仍有相當(dāng)大差距，但與更早時(shí)期比較已發(fā)生顯著收斂，表明通過(guò)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)動(dòng)力有所減緩。

    從宏觀短期或周期角度看，過(guò)去七、八年平均兩位數(shù)高增長(zhǎng)，與貨幣信貸過(guò)度擴(kuò)張推動(dòng)一般物價(jià)過(guò)快上漲相聯(lián)系，實(shí)際難以持續(xù)。2003年景氣增長(zhǎng)以來(lái)，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI經(jīng)歷幾輪上漲。第一輪CPI同比增長(zhǎng)率峰值是2004年9月5.2%，第二輪是2008年4月8.5%，新一輪是2011年7月6.5%。同期平均增長(zhǎng)率接近4%。

    需要指出的是，中國(guó)正在經(jīng)歷巴拉薩效應(yīng)規(guī)律提示的可貿(mào)易部門生產(chǎn)率較快追趕，限制CPI中工業(yè)品消費(fèi)品價(jià)格增長(zhǎng)，使得CPI在顯示貨幣供給支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面成為一個(gè)顯著偏低指標(biāo)。

    2003年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格年均增長(zhǎng)率超過(guò)10%，糧食肉類等農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格年均增長(zhǎng)8%-9%，原料和能源價(jià)格也增長(zhǎng)6%以上。全面觀察具有宏觀含義的一般物價(jià)指標(biāo)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體主要面臨相當(dāng)程度通脹壓力。

    通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)具有多方面負(fù)面影響。通脹本身是貨幣過(guò)度擴(kuò)張和總供求關(guān)系失衡的結(jié)果，治理通脹本身難免會(huì)伴隨經(jīng)濟(jì)較大波動(dòng)，因而通脹與宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定往往互為因果，加大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并帶來(lái)效率損失。

    通脹環(huán)境干擾經(jīng)濟(jì)環(huán)境參數(shù)，鼓勵(lì)過(guò)分投機(jī)心理，不利于企業(yè)在苦練內(nèi)功，提高產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，因而與改變?cè)鲩L(zhǎng)方式提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量目標(biāo)不相一致。通脹稅增加居民負(fù)擔(dān)，通脹與生俱來(lái)的負(fù)面分配效應(yīng)則加劇收入分配不平等。

    中國(guó)存款利率上限封頂?shù)睦�率管制制度，利率變�?dòng)對(duì)通脹反應(yīng)彈性大大低于通常市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，在通脹顯著環(huán)境下發(fā)生負(fù)利率問(wèn)題。2003年景氣增長(zhǎng)以來(lái)出現(xiàn)三次負(fù)利率，大約一半時(shí)間處于負(fù)利率狀態(tài)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)自然利率規(guī)律要求，存款利率獲得兩個(gè)百分點(diǎn)正實(shí)際利率比較適當(dāng)。然而過(guò)去多年只有2009年內(nèi)幾個(gè)月實(shí)際利率超過(guò)2%�？紤]2010年7月至今一年多存款利率與CPI通脹持續(xù)倒掛，同期居民儲(chǔ)蓄存款近30萬(wàn)億元，用2%自然真實(shí)利率估算居民收入損失規(guī)模在一萬(wàn)億元以上。

 通脹在宏觀穩(wěn)定、企業(yè)效率和收入分配上都具有重要負(fù)面影響，與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式目標(biāo)也不一致，因而通脹治理應(yīng)是宏觀政策優(yōu)先目標(biāo)。適度調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，有助于切實(shí)治理通脹頑疾。

    從外部經(jīng)濟(jì)聯(lián)系看，我曾在專欄中說(shuō)明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快，會(huì)加劇貿(mào)易條件不利變化趨勢(shì)和速度，使產(chǎn)出增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換為真實(shí)收入和購(gòu)買力時(shí)發(fā)生一定程度消耗或打折。從大國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度擴(kuò)張通過(guò)貿(mào)易條件不利變動(dòng)導(dǎo)致福利損失“飛去來(lái)器”效應(yīng)看，適度調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，控制經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)也是明智之舉。

    新一輪景氣增長(zhǎng)階段性成果，為中國(guó)比較從容應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速適度回調(diào)可能帶來(lái)沖擊提供多方面支撐條件。近年就業(yè)形勢(shì)相對(duì)于世紀(jì)之交發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，勞動(dòng)市場(chǎng)上用工需求總量相對(duì)飽滿，甚至間歇式出現(xiàn)“民工荒”和“用工荒”現(xiàn)象，客觀上要求就業(yè)方針從主攻就業(yè)數(shù)量擴(kuò)張，向兼顧數(shù)量增長(zhǎng)和質(zhì)量提升目標(biāo)轉(zhuǎn)變。主動(dòng)適度調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速與勞動(dòng)市場(chǎng)客觀轉(zhuǎn)變和就業(yè)方針調(diào)整相適應(yīng)。

    企業(yè)部門晚近時(shí)期資本回報(bào)率提升和資產(chǎn)負(fù)債表比較充實(shí)，也有利于適度調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。隨著改制推動(dòng)企業(yè)素質(zhì)提升和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅前利潤(rùn)率從上世紀(jì)末不到5%上升到近年17%上下，十四家主要商業(yè)銀行稅前利潤(rùn)率更是上升到近年超過(guò)20%。這些為企業(yè)部門應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)調(diào)減增速可能帶來(lái)的緊日子考驗(yàn)提供財(cái)務(wù)支持條件。

    適度調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速，并非意味著經(jīng)濟(jì)增速越低越好。根本上是要使總需求擴(kuò)張與潛在供給增長(zhǎng)大體一致�？紤]現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)外環(huán)境特點(diǎn)，接受一個(gè)略低于10%的增長(zhǎng)率預(yù)期可能比較適當(dāng)。在目前宏調(diào)關(guān)鍵時(shí)期，當(dāng)然要對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能面臨內(nèi)外部超預(yù)期沖擊進(jìn)行前瞻性研究并準(zhǔn)備預(yù)案。不過(guò)從多年經(jīng)驗(yàn)看，中國(guó)宏調(diào)政策效果“治冷難治熱”，權(quán)衡雙向風(fēng)險(xiǎn)目前仍需防范宏調(diào)政策收尾時(shí)做成“夾生飯”。

    即便調(diào)整到8%-9%長(zhǎng)期年均增速，中國(guó)仍是增長(zhǎng)最快經(jīng)濟(jì)體。即便未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速被其它處于較低發(fā)展階段新興經(jīng)濟(jì)體超出，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)增量意義上仍有望保持最重要經(jīng)濟(jì)體地位。適度調(diào)減經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，有利于提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和國(guó)民福利，也有利于中國(guó)更好發(fā)揮全球經(jīng)濟(jì)主要增長(zhǎng)極作用。